خيارات قائمة التدفقات النقدية

بي فيل ويس (تمف غريب) 28 ديسمبر 2000 في وقت سابق من هذا العام، كتبت أول جزأين من دراستي الجارية لخيارات الأسهم (انقر هنا للجزء 1 والجزء 2). والهدف من هذه السلسلة هو تحديد كيفية حساب الخيارات، بحيث يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار أكثر استنارة حول كيفية عرضها. وكما نوقش بمزيد من التفصيل في الجزء الأول من هذه السلسلة، فإن المنافع الضريبية المتعلقة بممارسة خيارات الأسهم غير المؤهلة لا تنعكس عادة في صافي الدخل. ومع ذلك، فإنه يؤدي إلى خصم على الإقرار الضريبي للشركة. هيريس لماذا: افترض أن الموظف الذي حصل على خيار الأسهم غير المؤهلين (نسو) مع سعر ممارسة 20 للسهم الواحد يمارس هذا الخيار عندما يتداول السهم عند 50 للسهم الواحد. عند ممارسة الخيار، يخضع الموظف للضريبة على الفرق 30 بين سعر ممارسة 50 وسعر المنحة 20. هذا 30 هو دخل أجور للموظف بحيث يكون للشركة خصم 30 تعويض لأغراض ضريبية. الغالبية العظمى من الشركات لا تشمل هذا التعويض التعويض عند حساب الدخل بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (غاب). يبلغ الخصم الضريبي 10.50 شركة (30 ضعف 35 ضريبة دخل الشركات). اإن تاأثري عملية ختيار اأشهم املوظفني ل يوؤثر على بيان الدخل بدال من ذلك، فاإنه يوؤثر على امليزانية العمومية كزيادة مبارشة يف حقوق املشاهمني. كما ينبغي للمستثمرين أن يلاحظوا أن هذا التعديل على حقوق المساهمين قد لا يتطابق دائما مع المبلغ المسجل في بيان التدفقات النقدية. ويحدث عدم التطابق عندما يكون لدى الشركة خسارة تشغيلية صافية ألغراض ضريبة الدخل الفدرالية، وهي غير قادرة على االستفادة من جميع المزايا الضريبية من ممارسة الخيار في السنة الحالية. ويبدو أن هذا هو الحال مع أنظمة سيسكو (ناسداك: كسكو). وفي أحدث بیان حقوق المساھمین، کانت المنفعة الضریبیة من خطط خیارات أسھم الموظفین 3،077، بینما لم یظھر بیان التدفقات النقدیة إلا 2،495. ويتوقف حجم المنفعة الضريبية أيضا على سعر سهم الشركة. هناك سببان لهذا. أولا، تؤدي الزيادة في سعر السهم على سعر المنحة إلى زيادة الفائدة الضريبية، وثانيا، يمكن أن يؤثر سعر السهم على عدد الخيارات التي تمارس. سيكون من المثير للاهتمام ملاحظة تأثير سوق الأسهم المتضاربة على حجم التدفق النقدي الاستفادة من ممارسة الخيارات الأسهم التي تدرك الشركات خلال العام المقبل. يلخص الجدول األول النمو في التدفقات النقدية المبلغ عنها من العمليات من سنة إلى تاريخ وللسنتين الماليتين السابقتين. ويزيل الجدول الثاني الفوائد المحققة من ممارسة خيارات الأسهم ويكشف عن نتائج مختلفة بشكل كبير. (ملاحظة: بيانات أمجنس لعامي 1998 و 1999 هي نفسها، وقبل هذا العام، سجلت أمجين هذه المنفعة الضريبية في قسم التمويل في بيان التدفقات النقدية، ونتيجة لذلك، لم يكن المبلغ جزءا من التدفق النقدي من العمليات ولم يعد هناك تعديل مطلوب.) في الماضي، كان لدى الشركات خيار ما إذا كان يجب الإبلاغ عن هذا البند في قسم التشغيل أو التمويل من بيان التدفق النقدي. ومع ذلك، لم يعد هذا هو الحال، كما في وقت سابق من هذا العام صلاحيات المحاسبة التي تحدد أن هذه المنفعة الضريبية يجب أن تسجل كجزء من التدفقات النقدية من العمليات. مايكروسوفت كما ذكرت سابقا هذا البند في قسم التمويل. وأعدت بيان التدفقات النقدية لتعكس هذا التغيير في السياسة المحاسبية في 10-K للسنة المنتهية في يونيو الماضي. من بين جميع الأرقام في الجدول أعلاه، والأكثر مؤلمة هي سيسكوس. وقد حققت سيسكو فوائد كبيرة من التدفقات النقدية من ممارسة خيارات الأسهم على مدى الخمسة أرباع الأخيرة. إذا استمر سعر السهم سيسكوس تعاني. ينبغي للمستثمرين يتوقعون الاستفادة من التدفق النقدي من ممارسة الخيار في الانخفاض، مما أدى إلى إيذاء سيسكوس التدفق النقدي من العمليات. كما وجدت نتائج ميكروسوفتس في الربع الأول مثيرة للاهتمام للغاية، حيث أن الفائدة الضريبية ذات الصلة الخيار للربع الأول من 435 مليون كان ما يقرب من ثلث نتيجة العام الماضي. وقد تراجعت أسعار الأسهم الصغيرة بشكل ملحوظ خلال العام الماضي. الانخفاض في التدفقات النقدية ميكروسوفتس الاستفادة من هذا البند هو مثال على تأثير أداء سعر السهم للشركة يمكن أن يكون على هذه المنفعة. وخلاصة القول هنا هو أن نكون حذرين من تأثير تمارين خيار الأسهم على التدفق النقدي من العمليات. هذه الفائدة ليست واحدة يمكن الاعتماد عليها مع أي انتظام، ويرتبط بشكل خطير إلى شيئين أن الإدارة ليس لديها سيطرة على - سعر السهم ورغبة الموظفين لتحويل خياراتهم إلى نقد. في الجزء التالي من هذه السلسلة، يستمر إل هذه المناقشة من خلال إلقاء نظرة على بعض القضايا الأخرى، بما في ذلك الضرائب الضرائب الشركات تدفع عند ممارسة الخيارات، والسماح مساحة، وتكلفة الأسهم ذات الصلة للشركة ومساهميها. إذا كان لديك أي أسئلة، يرجى طرحها على لدينا موتلي كذبة مناقشة مجلس البحوث. Research المميزات خيارات الأسهم: بيان الدخل، الميزانية العمومية تأثير بيان المالية من خيارات الأسهم هو في كثير من الأحيان يساء فهمها الموضوع للمستثمرين. هذا العمود سوف يستكشف تأثير خيارات الأسهم في الميزانية العمومية وقائمة الدخل. وسوف يتضمن أيضا مثالا لتأثير الخيارات على ربحية السهم المخففة. بي فيل ويس (تمف غريب) 12 أكتوبر 2000 في الشهر الماضي كتبت مقدمة عن خيارات الأسهم التي استعرضت جوانب التعويض، والمزايا والعيوب الأساسية، وأنواع مختلفة من الخيارات التي يمكن منحها. إد ترغب في مواصلة هذه السلسلة مع مناقشة تأثير خيارات الأسهم في الميزانية العمومية وقائمة الدخل. وستركز مناقشتي الليلة على خيارات الأسهم غير المؤهلة (نسو). إذا لم تكن على دراية بهذا المصطلح، فيرجى الرجوع إلى العمود التمهيدي. واحدة من أكبر الاعتراضات على المحاسبة عن خيارات الأسهم هو أن الغالبية العظمى من الشركات لا يسجل أي حساب التعويض المتعلقة منح الخيار الأسهم. ونتيجة لذلك، لا يسمح لهذه الشركات، التي تمثل خياراتها بموجب أب 25 (مبدأ المحاسبة الأصلي تصف معاملة خيارات الأسهم بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموما في الولايات المتحدة (غاب) خصم خصم ضريبة الدخل المحققة من ممارسة مثل هذه الخيارات. وبدلا من ذلك تذهب هذه الإعانة الضريبية عبر قسم حقوق الملكية في الميزانية العمومية للشركة. في كثير من الحالات يمكنك أن ترى مبلغ هذه الفائدة ينعكس في بيان التغيرات في حقوق المساهمين. وبما أن المحاسبة هي نظام دخول مزدوج، فإن الجانب الآخر من التغيير إلى حقوق المساهمين هو تخفيض ضرائب الدخل المستحقة إلى مصلحة الضرائب الأمريكية. طريقة خزينة الخزينة تتطلب القواعد المحاسبية أن تنعكس المزايا الضريبية المذكورة أعاله في حساب ربحية السهم المخففة) إبس (والتي يتم احتسابها من خالل طريقة أسهم الخزينة) تسم (. وباختصار، يفترض تسم أن جميع الأموال في خيارات الأسهم تمارس في بداية الفترة المالية (أو تاريخ الإصدار، إذا كان ذلك في وقت لاحق). والسبب في أن هذه الطريقة لحساب إبس يسمى تسم هو أنه يستخدم العائدات من الممارسة الافتراضية لخيارات الأسهم لإعادة شراء أسهم الأسهم - وتسمى هذه الأسهم أسهم الخزينة. هذا في الواقع يعمل على تقليل التأثير المخفف من الخيارات الأسهم. لا تقلق إذا كان هذا يبدو مربكا بعض الشيء. يوفر إل مثالا على كيفية عمل هذا قريبا. ويوجد في الواقع معيار محاسبي حديث (فاس No. 123) يوصي الشركات بتسجيل نفقات التعويض عن منح خيارات أسهم الموظفين. ومع ذلك، فإن هذا البديل، الذي يتقاضى مصروفات التعويض عن القيمة العادلة للخيارات الممنوحة للموظفين، يتم تجاهله إلى حد كبير. إحدى الشركات التي تتبع هذا الإعلان المحاسبي هي شركة بوينغ ايرلاينز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: با). إذا كنت نلقي نظرة على بيان الدخل. سترى هذه التكلفة تنعكس في خط يسمى حصة القائم على خطط النفقات. من خلال اتباع فاس رقم 123 بوينغ هي أيضا قادرة على التعرف على بعض المزايا الضريبية المرتبطة ممارسة الخيار الأسهم (بالطبع فائدة الضريبية أقل من حساب التعويض الفعلي). الآن يتيح محاولة ووضع بعض الأرقام وراء ما كان يتحدث عن ونرى ما سيحدث. في العمل من خلال هذا المثال، نفترض جيدا أن يتم احتساب الخيارات بموجب أب 25 وأن الشركات لا تسجل أي نفقات تعويض لمنح خيارات الأسهم في المال. قد تحتاج إلى أخذ استراحة قصيرة قبل الذهاب إلى المثال. الذهاب الحصول على نفسك شيء بارد للشرب وآلة حاسبة كذلك، لأن الطريقة الوحيدة التي يمكن أن أفكر في القيام بذلك هو لتشغيل من خلال حفنة من الأرقام والحسابات. أولا، نحن بحاجة إلى تقديم بعض الافتراضات حول عدد الخيارات التي تم ممارستها بالفعل من أجل حساب تأثير الميزانية العمومية. وتجدر الإشارة إلى أنه في هذا الجزء من المثال، إل يشير فقط إلى الخيارات الفعلية تمارس. في الجزء الثاني، يشير إل إلى إجمالي عدد الخيارات المعلقة. وكلاهما ضروري لتحديد الأثر الكامل للبيان المالي. وتجدر الإشارة أيضا إلى أن الغرض النهائي من الجزء الثاني من الحساب هو تحديد عدد الأسهم الإضافية التي يتعين على الشركة إصدارها (علاوة على تلك التي يمكن أن تعيد شراءها مع العائدات المتأتية من ممارسة خيارات الأسهم) في حالة تم ممارسة جميع الخيارات المعلقة. إذا كنت تفكر في ذلك، وهذا ينبغي أن تجعل الكثير من المعنى. والغرض من هذا الحساب كله هو تحديد إبس المخفف. تم حساب عدد الأسهم التي يجب إصدارها للوصول إلى عدد الأسهم المخفف. ملاحظة: يؤدي هذا إلى زيادة قدرها 14،000 في التدفق النقدي (عادة التدفقات النقدية من العمليات). وستتم مناقشة معاملة خيارات الأسهم في بيان التدفقات النقدية على نحو أكمل في الدفعة التالية من هذه السلسلة. بعد ذلك، تحتاج أيضا إلى إضافة بعض المزيد من الافتراضات لمعرفة ما يحدث ل إبس: يتيح تلخيص ما حدث هنا. أثر بيان الدخل ال يوجد بشكل مباشر. وكما ذكر أعلاه، اختارت الشركة في هذا المثال أن تأخذ النهج التقليدي لتعويض خيار الأسهم ولم تخصم أي مصروفات تعويض في بيان الدخل. ومع ذلك، لا يمكن للمرء أن يغفل حقيقة أن هناك تكلفة اقتصادية لخيارات الأسهم. وقد أدى فشل معظم الشركات في إظهار خيارات الأسهم في بيان الدخل الكثيرين إلى القول بأن هذا الفشل يؤدي إلى المبالغة في الدخل. أما مسألة ما إذا كانت هذه المبالغ ينبغي أن تنعكس في بيان الدخل أم لا فهي مسألة صعبة. ومن السهل القول بأن استبعاد أثر هذه الخيارات من دخل الكتب يؤدي إلى زيادة في تقدير الدخل، فإنه من الصعب أيضا تحديد التكلفة الدقيقة للخيارات وقت إصدارها. ويرجع ذلك إلى عوامل مثل السعر الفعلي للسهم في وقت ممارسة الرياضة، وأن هناك موظفين لن تصبح خاضعة للخيارات التي تمنح لهم. تأثير الميزانية العمومية ارتفعت حقوق المساهمين بنسبة 14،000. وفرت الشركة 14،000 في الضرائب. تأثير العائد على السهم عند احتساب ربحية السهم المخففة، فإنك تفترض أن جميع الخيارات المتاحة في المال تتم بمتوسط ​​سعر السهم للفترة (25،000 سهم تحت الخيار في هذا المثال). ويؤدي ذلك إلى معاملة الشركة على أنها تلقت متحصالات مساوية لقيمة عدد الخيارات المعلقة وقت ممارسة السعر (500،000). وباإلضافة إلى ذلك، ألغراض هذه العملية الحسابية، يعتبر أنها تلقت عائدات تعادل مبلغ المنفعة الضريبية التي ستستلم إذا تم ممارسة جميع الخيارات) 262،500 (. ثم يتم استخدام هذه العائدات لشراء أسهم بمتوسط ​​سعر السهم) 15،250 سهم (. ثم يطرح هذا الرقم من العدد الإجمالي لخيارات الأسهم في الأسهم لتحديد الأسهم المتزايدة التي يجب أن تصدرها الشركة (9،750). هذا هو الرقم الذي يؤدي إلى الزيادة إلى إجمالي الأسهم القائمة لحساب إبس المخفف. في هذا المثال كان على الشركة إصدار 9،750 سهم ورأيت انخفاض ربحية السهم المخفف من 2،50 إلى 2،38، بانخفاض قدره حوالي 5. يوول ربما تجد أن الفرق بين إبس الأساسي والمخفف في هذا المثال هو أكبر قليلا من المعتاد. في الجزء التالي من هذه السلسلة، إل مناقشة كيفية التعامل مع خيارات الأسهم في بيان التدفق النقدي. إذا كان لديك أي أسئلة حول ما تم تقديمه هنا، يرجى طرحها على مجلس مناقشة كذبة موتلي لدينا. البيانات المالية: التدفق النقدي في القسم السابق من هذا البرنامج التعليمي، أظهرنا أن التدفقات النقدية من خلال الأعمال التجارية في أربع مراحل عامة. أولا، يتم رفع النقد من المستثمرين أو المقترضين من المقرضين. ثانيا، يستخدم النقد لشراء الأصول وبناء المخزون. ثالثا، تمكن الموجودات والمخزون عمليات الشركة من توليد النقد الذي يدفع المصاريف والضرائب قبل الوصول في نهاية المطاف إلى المرحلة الرابعة. وفي هذه المرحلة النهائية، تعاد المبالغ النقدية إلى المقرضين والمستثمرين. تتطلب قواعد المحاسبة من الشركات تصنيف تدفقاتها النقدية الطبيعية إلى واحدة من ثلاث دلاء (كما هو مطلوب من قبل سفاس 95) معا هذه الدلاء تشكل بيان التدفقات النقدية. ويوضح الرسم البياني أدناه كيفية تناسب التدفقات النقدية الطبيعية مع تصنيفات بيان التدفقات النقدية. يتم عرض التدفقات الداخلية باللون الأخضر والتدفقات الخارجية المعروضة باللون الأحمر: مجموع كفف. كفي و كفو هو صافي التدفق النقدي. وعلى الرغم من أن صافي التدفق النقدي منيع تقريبا للتلاعب من قبل اإلدارة، إال أنه مقياس أداء رديء ألنه يتضمن التدفقات النقدية التمويلية التي يمكن أن تؤثر على التدفقات النقدية الصافية بطريقة تتناقض مع القيمة الفعلية اداء التشغيل. على سبيل المثال، قد تقرر شركة مربحة استخدام نقدية إضافية لسحب الديون طويلة الأجل. في هذه الحالة، فإن كفف السلبي للنفقات النقدية لتقاعد الدين يمكن أن يغرق صافي التدفق النقدي إلى الصفر على الرغم من الأداء التشغيلي قوي. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن تؤدي الشركة الخاسرة إلى زيادة التدفقات النقدية الصافية بشكل مصطنع من خلال إصدار سندات الشركات أو بيع الأسهم. وفي هذه الحالة، يمكن أن يعوض صندوق النقد الأجنبي الإيجابي التدفق النقدي التشغيلي السلبي، على الرغم من أن عمليات الشركة لا تؤدي أداء جيدا. والآن بعد أن أصبح لدينا فهم قوي لهيكل التدفقات النقدية الطبيعية وكيفية تمثيلها، سيبحث هذا القسم أي تدابير التدفقات النقدية هي الأفضل استخداما لتحليل معين. وسوف نركز أيضا على كيف يمكنك إجراء تعديلات على الأرقام بحيث التحليل الخاص بك ليس مشوهة عن طريق الإبلاغ التلاعب. أي مقياس التدفق النقدي هو الأفضل لديك ثلاثة على الأقل تدابير التدفق النقدي صالحة للاختيار من بينها. أي واحد هو مناسبة بالنسبة لك يعتمد على الغرض الخاص بك، وما إذا كنت تحاول قيمة الأسهم أو الشركة بأكملها. أسهل خيار هو سحب التدفق النقدي من العمليات (كفو) مباشرة من بيان التدفقات النقدية. وهذا مقياس شعبي، ولكنه ينطوي على نقاط ضعف عند استخدامه في عزلة: فهو يستثني النفقات الرأسمالية التي عادة ما تكون مطلوبة للمحافظة على القدرة الإنتاجية للشركات. ويمكن أيضا التلاعب بها، كما نعرض أدناه. إذا كنا نحاول إجراء تقييم أو استبدال مقياس األرباح المستندة إلى االستحقاق، فإن السؤال األساسي هو أي المجموعة تقوم بالتدفق النقدي إذا أردنا التدفق النقدي للمساهمين، عندئذ يجب أن نستخدم التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية) فكف وهو ما يماثل صافي الأرباح، وسيكون أفضل من ذلك بالنسبة لنسبة التدفق السعري إلى التدفق النقدي. إذا كنا نريد التدفقات النقدية لجميع مستثمري رأس المال، يجب علينا استخدام التدفق النقدي الحر للشركة (فكف). ففف يشبه قاعدة توليد النقد المستخدمة في القيمة المضافة الاقتصادية (إيفا). في إيفا، يسمى صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب (نوبات) أو في بعض الأحيان صافي الربح التشغيلي أقل الضرائب المعدلة (نوبلات)، ولكن كلاهما أساسا فكف حيث يتم إجراء تعديلات على عنصر كفو. (كفي 13 13) (يستخدم التدفق النقدي من االستثمار كقيمة تقديرية لمستوى صافي النفقات الرأسمالية الالزمة للمحافظة على النمو وتنميته) شركة. والهدف هو اقتطاع النفقات اللازمة لتمويل النمو المستمر، وإذا كان التقدير أفضل من كفي المتاحة، ثم ينبغي استخدامه. التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (فكف) يساوي المدير المالي ناقص التدفقات النقدية من الاستثمارات (كفي). لماذا طرح كفي من كفو لأن المساهمين يهتمون النقدية المتاحة لهم بعد كل التدفقات النقدية الخارجة، بما في ذلك الاستثمارات طويلة الأجل. المدير المالي يمكن أن تعزز فقط لأن الشركة بشراء الأصول أو حتى شركة أخرى. ويحسن الصندوق المالي الفرنسي من المدير المالي من خلال حساب التدفقات النقدية المتاحة للمساهمين بعد خصم جميع النفقات، بما في ذلك الاستثمارات. يستخدم التدفق النقدي الحر للشركة (فكف) نفس صيغة فف ولكن يضيف الفائدة بعد الضريبة، وهو ما يعادل الفائدة المدفوعة مضروبة في معدل الضريبة 1. يتم إضافة الفائدة بعد الضريبة المدفوعة لأننا في حالة فف، نستحوذ على إجمالي صافي التدفقات النقدية المتاحة لكل من المساهمين والمقرضين. إن الفائدة المدفوعة (بعد خصم الضرائب من الضرائب) هي تدفقات نقدية خارجية نضيفها مرة أخرى إلى فكف من أجل الحصول على تدفق نقدي متاح لجميع موردي رأس المال. ملاحظة بخصوص الضرائب نحن لسنا بحاجة لطرح الضرائب بشكل منفصل عن أي من التدابير الثلاثة المذكورة أعلاه. كفو يتضمن بالفعل (أو، على نحو أدق، يتم تخفيض من قبل) الضرائب المدفوعة. نحن عادة ما نريد التدفقات النقدية بعد الضرائب منذ الضرائب هي تدفق حقيقي، مستمر. وبطبيعة الحال، فإن الضرائب المدفوعة في السنة قد تكون غير طبيعية. حتى لأغراض التقييم، تعديل كفو أو إيفا من نوع الحسابات ضبط الضرائب الفعلية المدفوعة لإنتاج مستوى أكثر طبيعية من الضرائب. على سبيل المثال، قد تبيع الشركة شركة تابعة لربح خاضع للضريبة وبالتالي تكبد أرباحا رأسمالية. زيادة الضرائب المدفوعة للسنة. ولأن هذا الجزء من الضرائب المدفوعة غير متكرر، يمكن إزالته لحساب مصروف الضريبة العادي. ولكن هذا النوع من الدقة ليس ضروريا دائما. غالبا ما يكون من المقبول استخدام الضرائب المدفوعة كما تظهر في كفو. ضبط التدفق النقدي من العمليات (كفو) يتضمن كل من تدفقات التدفق النقدي الثلاثة كفو، ولكننا نريد التقاط المدير المالي المستدام أو المتكرر، أي المدير المالي الذي تولده الأعمال الجارية. لهذا السبب، نحن في كثير من الأحيان لا يمكن أن يقبل المدير المالي كما هو مبين في بيان التدفقات النقدية، وتحتاج عموما لحساب المدير المالي المعدل عن طريق إزالة التدفقات النقدية لمرة واحدة أو التدفقات النقدية الأخرى التي لا تتولد عن العمليات التجارية العادية. وفيما يلي، نستعرض أربعة أنواع من التسويات التي يجب إجراؤها على المدير المالي المبلغ عنه من أجل الحصول على تدفقات نقدية مستدامة. أولا، النظر في بيان كفو نظيفة من أمجين، وهي شركة ذات سمعة لتوليد التدفقات النقدية القوية: أمجين يظهر المدير المالي في شكل غير مباشر. تحت شكل غير مباشر، مشتقة كفو من صافي الدخل مع مجموعتين من ظهور ظهورهم. أولا، النفقات غير النقدية، مثل الاستهلاك. تضاف إلى الوراء لأنها تقلل من صافي الدخل ولكن لا تستهلك النقد. وثانيا، تضاف أو تطرح تغييرات على حسابات الميزانية العمومية التشغيلية (الجارية). في قضية أمجنس، هناك خمسة من هذه الإضافات التي تندرج تحت بند التسمية النقدية المقدمة من (المستخدمة في) التغييرات في الأصول والخصوم التشغيلية: ثلاثة من هذه التغييرات في الميزانية العمومية تطرح من المدير المالي واثنان منهم إضافة إلى المدير المالي. على سبيل المثال، لاحظ أن الذمم التجارية (التي تعرف أيضا باسم الحسابات المستحقة القبض) تقلل من المدراء الماليين بنحو 255 مليون: الذمم المدينة التجارية هي استخدام النقد. ويرجع ذلك إلى أنه، بوصفه حسابا للأصول الجارية، ارتفع بمقدار 255 مليون خلال العام. وقد أدرج مبلغ 255 مليون دولار كإيرادات وبالتالي دخل صاف، إلا أن الشركة لم تتلق النقدية حتى نهاية السنة، وبالتالي فإن الإيرادات غير المحصلة لا بد من استبعادها من حساب نقدي. وعلى العكس من ذلك، فإن الحسابات المستحقة الدفع هي مصدر نقدي في قضية أمجينز. هذا الحساب الحالي للخصوم بنسبة 74 مليون خلال العام أمجين مدين للمال وصافي الدخل يعكس النفقات، ولكن الشركة عقدت مؤقتا على النقد، لذلك يتم زيادة المدير المالي لهذه الفترة من قبل 74 مليون نسمة. وسوف نشير إلى بيان أمجنس لشرح التعديل الأول الذي يجب أن تقوم به إلى كفو: 1. المزايا الضريبية المتعلقة خيارات الأسهم الموظف (انظر 1 على بيان أمجين كفو) تم تعزيز أمجنس المدير المالي بنحو 269 مليون لأن الشركة يحصل على خصم الضرائب عندما الموظفين ممارسة خيارات الأسهم غير المؤهلين. على هذا النحو، ما يقرب من 8 من أمجنس المدير المالي ليست بسبب العمليات وليس بالضرورة متكررة، وبالتالي فإن كمية 8 يجب إزالتها من كفو. وعلى الرغم من أن بيان التدفقات النقدية "أمجنس" واضح بشكل استثنائي، فإن بعض الشركات تدفن هذه الفائدة الضريبية في حاشية. لمراجعة التعديلات التالية التي يجب إجراؤها على المدير المالي المبلغ عنها، سوف ننظر في بيان فيريزونس من التدفقات النقدية أدناه. 2. تغييرات غير عادية على حسابات رأس المال العامل (المستحقات والمخزون والذمم الدائنة) (راجع 2 في بيان فيريزونس كفو.) على الرغم من أن فيريزونس بيان يحتوي على العديد من الخطوط، لاحظ أن كفو المبلغ مشتق من صافي الدخل مع نفس مجموعتين من ظهور ظهور نحن كما هو موضح أعاله: تضاف المصاريف غير النقدية إلى صافي الدخل وتضاف التغييرات إلى الحسابات التشغيلية أو تطرح منها: لاحظ أن التغيير في الحسابات الدائنة ساهم بأكثر من 2.6 مليار إلى المدير المالي المبلغ عنه. وبعبارة أخرى، أنشأت فيريزون أكثر من 2.6 مليار في النقدية التشغيلية الإضافية في عام 2003 من خلال التمسك فواتير البائعين بدلا من دفعها. وليس من غير المعتاد أن تزداد المبالغ المستحقة الدفع مع زيادة الإيرادات، ولكن إذا زادت المبالغ المستحقة الدفع بمعدل أسرع من المصروفات، فإن الشركة تنشئ بالفعل تدفقات نقدية من خلال تمديد المبالغ المستحقة الدفع للبائعين. إذا كانت هذه التدفقات النقدية مرتفعة بشكل غير طبيعي، فمن المستحسن إزالتها من المدير المالي لأنها ربما مؤقتة. على وجه التحديد، يمكن للشركة دفع فواتير البائع في يناير، مباشرة بعد نهاية السنة المالية. وإذا قام بذلك، فإنه يعزز بشكل مصطنع المدير المالي الحالي للفترة من خلال تأجيل التدفقات النقدية العادية إلى فترة مستقبلية. وينبغي تطبيق الحكم عند تقييم التغييرات في حسابات رأس المال العامل لأنه يمكن أن تكون هناك نوايا جيدة أو سيئة وراء التدفق النقدي الناجم عن انخفاض مستويات رأس المال المتداول. ويمكن للشركات التي لديها نوايا حسنة أن تعمل على تقليل رأس مالها العامل إلى أدنى حد ممكن - حيث يمكنها أن تحاول تحصيل الذمم المدينة بسرعة، وتمديد المبالغ المستحقة الدفع وتقليل مخزوناتها. وتظهر هذه النوايا الحسنة كتحسينات تدريجية وبالتالي مستدامة لرأس المال العامل. وتحاول الشركات ذات النوايا السيئة أن تلبس مؤقتا التدفق النقدي قبل نهاية الفترة المشمولة بالتقرير. وتعتبر هذه التغييرات في حسابات رأس المال العامل مؤقتة لأنها ستعكس في السنة المالية اللاحقة. ويشمل ذلك حجب فواتير البائعين مؤقتا (مما يؤدي إلى زيادة مؤقتة في الحسابات الدائنة والمدير المالي)، وخفض صفقات تحصيل الذمم قبل نهاية السنة (مما يؤدي إلى انخفاض مؤقت في المستحقات وزيادة في المدير المالي)، أو سحب المخزون قبل نهاية السنة ( مما يؤدي إلى انخفاض مؤقت في المخزون وزيادة في كفو). وفي حالة الذمم المدينة، تقوم بعض الشركات ببيع مستحقاتها إلى طرف ثالث في عملية التخصيم، مما يؤدي إلى تعزيز المدير المالي مؤقتا. 3. النفقات المرسملة التي يجب أن يتم تكبدها (التدفقات الخارجة في كفي التي ينبغي إعادة تصنيفها يدويا إلى كفو) (راجع 3 على بيان فيفو كفو.) تحت التدفق النقدي من الاستثمار (كفي)، يمكنك أن ترى أن فيريزون استثمرت ما يقرب من 11.9 مليار نقدا. وقد صنفت هذه التدفقات النقدية الخارجة في إطار مؤشر الضعف المالي بدلا من المدير المالي لأن الأموال أنفقت على الحصول على أصول طويلة الأجل بدلا من دفع ثمن المخزون أو النفقات التشغيلية الحالية. ومع ذلك، في بعض الأحيان هذا هو دعوة الحكم. وقد استغلت شركة وورلدكوم هذه السلطة التقديرية من خلال إعادة تصنيف النفقات الجارية إلى استثمارات، وفي السكتة الدماغية الواحدة، قامت الشركة بشكل مصطنع بتعزيز كل من المدير المالي والأرباح. اختارت فيريزون تضمين برامج رسملة في النفقات الرأسمالية. ويشير ذلك إلى ما يقرب من بليون دولار من الأموال المنفقة (استنادا إلى الحواشي) لتطوير نظم برمجيات داخلية. يمكن للشركات اختيار لتصنيف البرمجيات المتقدمة للاستخدام الداخلي كمصروفات (تخفيض كفو) أو استثمار (الحد كفي). فعلى سبيل المثال، تصنف ميكروسوفت، على سبيل المثال، جميع تكاليف التطوير هذه كمصروفات بدلا من رسملتها في كفي، مما يحسن من جودة كفو المبلغ عنها. في حالة فيريزونز، من المستصوب إعادة تصنيف التدفق النقدي إلى المدير المالي، وتخفيضه بمقدار مليار. والفكرة الرئيسية هنا هي أنه إذا كنت ستعتمد فقط على كفو، يجب عليك التحقق من كفي للتدفقات النقدية التي يجب أن يعاد تصنيفها إلى كفو. .4 المکاسب غیر المتکررة (غیر المتکررة) بسبب توزیعات الأرباح المستلمة أو المکاسب التجاریة یتضمن المدیر المالي من الناحیة الفنیة عنصرین من التدفقات النقدیة التي یقوم المحللون بإعادة تصنیفھا من التدفقات النقدیة: 1 () أرباح مستلمة من الاستثمارات و (2) أرباح من الأوراق المالية المتداولة (الاستثمارات التي يتم شراؤها وبيعها للأرباح قصيرة الأجل). إذا وجدت أن كفو هو تعزيز كبير من جانب واحد أو كل من هذه العناصر، فهي تستحق الدراسة. ولعل التدفقات الداخلة مستدامة. ومن ناحية أخرى، فإن أرباح الأسهم المستلمة غالبا ما لا تعزى إلى الأعمال التشغيلية الأساسية للشركة وقد لا يمكن التنبؤ بها. كما أن المكاسب من الأوراق المالية للمتاجرة تكون أقل استدامة: فهي متقلبة، ويجب إزالتها عموما من المدير المالي ما لم تكن بالطبع أساسية لعملياتها كما هو الحال مع شركة استثمار. وعلاوة على ذلك، يمكن التلاعب مكاسب التداول: الإدارة يمكن بسهولة بيع الأوراق المالية القابلة للتداول لكسب قبل نهاية السنة، وتعزيز المدير المالي. سوماري يجب فحص التدفقات النقدية من العمليات (كفو) عن التشوهات بالطرق التالية: إزالة المكاسب من المزايا الضريبية بسبب تمارين خيار الأسهم 13 تحقق من وجود فواتير كفو مؤقتة بسبب إجراءات رأس المال العامل. على سبيل المثال، حجب المستحقات، أو حشو القناة، لتقليل المخزون مؤقتا. 13 تحقق من التدفقات النقدية الخارجة المصنفة تحت مؤشر الضعف المالي التي ينبغي إعادة تصنيفها إلى المدير المالي. تحقق من وجود فواتير أخرى لمرة واحدة للمدير المالي بسبب أرباح غير متكررة أو أرباح التداول. 13 13 وباإلضافة إلى كونه عرضة للتشوهات، فإن الضعف الرئيسي للمدير المالي هو أنه يستثني استثمارات رأس المال. ويمكننا عموما التغلب على هذه المشكلة باستخدام التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (فكف)، والذي يتضمن (أو بشكل أدق، يتم تخفيضه من خلال) النفقات الرأسمالية (كفي). وأخيرا، فإن ضعف فف هو أنه سيتغير إذا تغير هيكل رأس المال. وهذا هو، سوف فك ترتفع إذا كانت الشركة تحل محل الديون مع حقوق الملكية (وهو الإجراء الذي يقلل من الفائدة المدفوعة، وبالتالي يزيد كفو) والعكس بالعكس. ويمكن التغلب على هذه المشكلة باستخدام التدفق النقدي الحر للشركة (فكف)، التي لا تشوه نسبة الدين إلى رأس المال. البيانات المالية: الأرباح